AISC（All-In Sustaining Costs）とは、探鉱から採掘、閉山までのすべてのコストを含めたものです。ざっくり言えば、現在の金価格からAISCを引いた分が、採掘企業の利益になります。
今回はSeeking Alphaの記事を参考に、カナダ籍企業のAISCをまとめてみました。
Gold Miners’ Q1 2020 Fundamentals | Seeking Alpha
カナダ籍金鉱株のAISC
| 企業 | AISC |
|---|---|
| バリックゴールド（GOLD） | 954 |
| フランコネバダ（FNV） | – |
| ウィートンプレシャスメタル（WPM） | – |
| アグニコイーグルマインズ（AEM） | 1099 |
| カークランドレイクゴールド（KL） | 776 |
| キンロスゴールド（KGC） | 993 |
| B2ゴールド（BTG） | 721 |
| ヤマナゴールド（AUY） | 1032 |
| アラモスゴールド（AGI） | 1010 |
| パンアメリカンシルバー（PAAS） | 969 |
| SSRマイニング（SSRM） | – |
| エンデバーマイニング（EDV.TO） | 899 |
| イクノクスゴールド（EQX.TO） | – |
| アイアムゴールド（IAG） | 1230 |
| ファーストマジェスティックシルバー（AG） | – |
| プレティウムリソース（PVG） | 996 |
| オシスコゴールド（OR） | – |
| エルドラドゴールド（EGO） | 952 |
| サンドストームゴールド（SAND） | – |
参考までに、アメリカのニューモントマイニング（NEM）が1030USD、オーストラリアのニュークレストマイニング（NCM）が827USD、南アフリカのハーモニーゴールド（HMY）が1336USDでした。
記事によると、金鉱株ETF（GDX）を構成する大手金鉱山の2020年第一四半期の平均AISCは1オンスあたり932USDでした。比較的コストが高いハーモニーゴールドを除くと915USDで、過去16四半期のGDXトップ34のAISCレンジは855～942USDでした。
上述の通り、現在の金価格とAISCの差分が企業の利益になります。AISCが抑えられているほど、利益を生みやすい企業と言えますね。
AISCと株価の関係
2020年1月から5月までの主な企業の株価を以下に示します。
出典：yahoo finance
株価推移を見ると、AISCの低いカークランドレイクゴールド（図中ピンク）がやや低迷するなど、「AISCが低いほど株価が高くなりやすい」とは言い切れないように思えます。一方でB2ゴールド（図中水色）は比較的健闘しています。
というか、3月の下落をいくら抑えたかが現在の成績に効いてますね。
全体的には金価格（図中黄色の太線）が上昇するほど、金鉱株は大きく上昇する傾向に見えます。今後も金価格が上昇するならば、カナダの金鉱株は熱いセクターになるかもしれませんね。